编按：此是《当今大马》英文版 读者投书 全文翻译。作者“小星星”（little Stars）是几位专业人士的联合笔名。他们采用政府公布的官方数据，讲道理、摆事实，“以子之矛，攻子之盾”，分析30%土著股权是否已经达标。根据他们的推论，30%土著股权已经达标。
新经济政策初期（1970年代，甚至1980年代），几乎没有私营化公司与官联公司(GLC)的存在。
政府用以控制官联公司的主要机构——国库控股，是迟至1993年才设立。因此，在1990年之前，排除国库控股所持有的股权，那根本不是一个问题；但是，在1990年之后，继续排除的话，那就是一个重大的问题了。
政府在1991年推出“私营化大蓝图”，大力推行私营化政策后，排除政府在私营化公司及官联公司所持有的股权，将严重扭曲族群的股权比例。
2014年8月，慕沙希淡接受《马来西亚内幕者》专访时说，“不过，当政府提到现有的土著股权是24%时，并没有纳入官联公司。我们通过指责华人，继续欺骗自己。”
身为前副首相和某间官联公司的主席，慕沙希淡肯定清楚知道他自己在说些什么。
没有涵盖政府拥有的股权
为了显示土著股权，政府数据将土著分成3个类别：
（一）土著个人；
（二）土著机构；
（三）土著信托机构。
土著机构与土著信托机构包括国民投资机构（PNB）、玛拉信托基金（Amanah Saham Mara）、朝圣基金局、大马武装部队基金局、警察合作社、大马发展银行有限公司、国家企业家有限公司（PUNB）和各个州属经济发展机构（SEDC）。请参考大马计划书中关于“有限公司股份资本拥有权”的列表。
必须注意的是，国库控股、财政部长机构、州务大臣机构和州秘书机构，并没有纳入这3个类别中。
中央政府与州政府通过这些机构，掌握私营化公司的股权（请参考第八大马计划书，英文版的第190页）。根据政府的定义，被这些机构所掌握的上市与非上市公司的股权，都被排除在政府的股权计算方法之外。
政府持逾30%股权
此外，并非所有的官联公司都是上市公司。就那些上市的官联公司而言，政府通常掌控每一家公司逾30%的股权。掌握股权未必代表掌控多数股权，而是指政府可以安排人选进入董事部与高级管理层，左右重要的策略性决定。
国库控股所控制的部分官联公司是私营化公司，如马电讯和国能公司，此外，国库控股也掌控了一些与政府私营化政策无直接关联的公司，如联昌银行集团（CIMB Group）。各州的州政府也有掌控其他的官联公司，如雪州政府旗下的达鲁益善集团（KDEB）。
除了官联公司，还有其他与政府有联系的机构，如财政部长机构于2001年成立并完全拥有的大马创投管理有限公司（Mavcap）。大马创投管理公司是大马其中一家最大的创投公司，专投资在资讯通讯与科技领域，以及其他快速成长的行业。
截至2000年12月，在大马交易所 （KLSE）上市的私营化公司，为市场总值贡献了1311亿令吉或30%（请参考第八大马计划书，第193页），而政府持有49.5%的私营化公司股份（第八大马计划书，第191页，第7-7列表）。因此可见，在2000年，政府所拥有的，而被政府的计算方法排除的股份，是相当庞大的。
占四分一市场资本
根据国库控股于2014年11月4日发表的媒体声明，20个首要官联公司的市场资本总值，从2004年5月的1400亿令吉，翻三倍至2014年10月杪的4350亿令吉。必须强调的是，上述数字只涉及20个首要官联公司，并没有涵盖所有的政府股权。例如，国库控股本身就在超过50家的国内、外公司拥有股权。
在这20家首要官联公司中，大约有三分之一的股权是由国库控股以及它的伙伴所掌控。感谢国库控股的透明做法，我们现在知道，截至2014年10月，被政府的计算方法所排除的政府股份，肯定超过1400亿令吉 （也就是1/3 x 4350亿令吉）。这个被政府排除在外的股份，数额可真不小！
根据国库控股的资料，在2014年10月，这20家首要官联公司共占了大马交易所的市场资本总值近25%（也就是4350亿令吉/17700亿令吉×100% =24.6%）。
保守计算股权甚微
我们保守的假设，官联公司于2000年仅占大马交易所市场资本总值的20%。虽然政府所掌握的上市官联公司股权超过30%，但是，我们也保守估计，政府在每一家上市官联公司所掌控的股权，平均只是30%。
我们认为，政府是代表所有人民持有这些股份，政府的股权必须分派给所有大马人。那些以为30%股权还未达标的土著，他们可能会觉得，若没有将100%政府所拥有的股权分给土著，似乎土著遭到剥削。
无论如何，由于我们在做保守的估计，我们只将65%的政府股权分配给予土著，以反映他们的人口比例。
凭着上述假设，若把之前被排除在外的政府股权纳入，于2000年的土著股权肯定会增加。在我们的估计方法，分母包含了上市与非上市公司的股权。这个做法与政府将所有向公司委员会注册的公司，纳入计算的方式一致。详情如下：
就如以上列表最后一行所显示，于2000年，当我们把上市官联公司的股权，其中65%分配给土著，根据我们的保守估计，整体而言，土著的股权将增加大约3个百分点。
结论与建议
无可否认，政府现在所使用的股权计算方式拥有根本缺陷。官方数据显示，在2000年，土著股权是18.9%。不过，由于那是依据股票面值（par value），并把政府本身所拥有的股权排除在外，18.9%的数据是否正确，令人质疑。
为了更好地评估“是否已达到30%土著股权目标”这个疑问，同时一并纠正政府现有计算方式里边的两个根本问题，必须关注以下事情：
正确认识土著机构
（一）土著机构与土著信托机构，两者皆是机构投资者。
根据官方资料，土著机构与土著信托机构于2000年，一共掌控4.7%的股权。比起非机构投资者，机构投资者的投资组合比较偏重蓝筹股。由于蓝筹股的市价普遍上比非蓝筹股高，因此当股票市价取代面值，土著机构和土著信托机构的股权比例，肯定会提高。
（二）基本上，外国人与代理人也是机构投资者。根据政府数据，他们于2000年股权分别是31.3%和8.5%。同样地，当以股票市价取代股票面值，外国人与代理人所持的股权比例也会上升，进而影响本国各族群的股权拥有权的比例。
（三）大马计划书中的股权列表，将代理人放在另一个类别。不过，政府的计算方式隐含地假设，或诠释，代理人的股权完完全全不属于土著。这样的假设或诠释是非常牵强的。
土著股权增长应超过5个百分点
（四）政府本身的资料承认，土著在全部有限公司（上市与非上市公司）的股权，在2004年至2008年期间增长了3个百分点（也就是从19%增至22%），在最近的几年又增长2个百分点至24%。政府的这5个百分点的总成长是依据股票面值计算的。
在政府的协助之下，在2000年代,土著的整体投资组合改善了，因此若依据股票市价，土著股权的成长率，逻辑上来说，肯定超过5个百分点。
（五）政府通过国库控股、财政部长机构、州务大臣机构和州秘书机构，在没有上市的私人有限公司所掌握的股权，也应该涵盖在内。虽然他们的股权数额比不上政府所掌握的上市公司的股权，无论如何，也必须涵盖在股权的计算之中。
（六）如果政府依据人口比例分配上市官联公司的股权，将增加土著所掌握的股权。保守估计，这个额外股权于2000年是大约3个百分点。国库控股指出，在2004年至2014年间，20家首要官联公司的市场资本总值翻了三倍。因此在2004年至2014年期间，额外的土著股权肯定超出3个百分点。
合理推算土著股权已超过30%
政府本身认同，土著股权目前是24%（依据股票面值）。根据以上的各点分析以及推论，只要这里修正1个百分点，那边修正2个百分点，就可轻易地将24%这个官方数字，推高超过30%。
因此，基于上述多个因素，以股票市价计算和纳入政府股权，合乎逻辑的推论是，土著股权如今已经达到30%的目标。
虽然以上的推论很扎实、符合逻辑，但是，其他的人有权利挑战、置疑我们的推论。同样的，政府的计算方式以及指还未达到30%土著股权的结论，也不是神圣不可侵犯和不容置疑的。
设特工队评估股权
为了回答“是否达到30%土著股权目标”这个大问题，我们建议：
（一）必须成立一个由证券委员会为首的特工队，专业地评估所有上市公司2013/2014年的股权。
（二）特工队其他成员，必须来自相关和称职的组织，如大马交易所，大马注册会计师协会和大马会计师协会。
（三）评估对象必须包括政府股权，及必须依据股票市价，若有需要，依据股票的12个月或9个月的平均市价。
（四）至于那些没有上市的私人有限公司，大马公司委员会必须受委重新计算它们。
（五）由于政府预期在2015年中公布第11大马计划，特工队与公司委员会必须尽早完成评估，以将评估结果纳入第11大马计划的筹备工作中。
（六）证券委员会与公司委员会必须在不受干预的情况之下，宣布评估结果。
65%股份转给土著
为了公平地计算土著所持有的股权，政府必须将官联公司所持有的65%股份转移给土著。不过，这并不表示土著所持有的有限公司股权，应该增加到65%。
在未来，土著所持有的股权可能超过65%，但是，这必须通过公平竞争所达到，而非通过固打制或特别待遇的方式。
如果因为到了2020年，土著将占总人口的70%，政府将土著股权的目标设定在70%。那是完全不明智的做法。一个很大的疑问是，这种固打制的新政策将对国家的经济带来什么严重后果？
同样地，若政府推出新的字眼，如“实际掌握股权”或“实际股份拥有权”，意图更改开国先贤所设下的目标，那样也是不负责任的做法。
我们必须谨记开国先贤的智慧，即大马作为一个经济开放的国家，不应秉持排外态度或沙文主义。
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