股市、宏观经济与政府的三角关系
【笔剑光影】
大马综合指数（KLCI Index）在改朝换代之后，一度处于上涨趋势，但之后由于众多因素造成，处于下跌趋势，在11月30日时，跌破1700点。其中马电讯（TM）的股价从改朝换代的前夕（5月8日）的5令吉跌至2令吉33仙（11月30日），部分股民更在网络发起诉求，要求通讯与多媒体部长哥宾星下台。
在一些社交媒体的财经专页上，部分网民也把股市的跌势状态归咎于新政府，甚至把外资撤退股市与外资对新政府不信任挂上等号。
因此，有几个问题值得普罗大众深思和探讨，即大马综合指数与政府的关系、维护股东的利益在于谁、近期股市处于跌势的最主要原因和外资撤退股市意味着对新政府没有信心吗，本文将尝试回应这些问题。
【笔剑光影】
大马综合指数（KLCI Index）在改朝换代之后，一度处于上涨趋势，但之后由于众多因素造成，处于下跌趋势，在11月30日时，跌破1700点。其中马电讯（TM）的股价从改朝换代的前夕（5月8日）的5令吉跌至2令吉33仙（11月30日），部分股民更在网络发起诉求，要求通讯与多媒体部长哥宾星下台。
在一些社交媒体的财经专页上，部分网民也把股市的跌势状态归咎于新政府，甚至把外资撤退股市与外资对新政府不信任挂上等号。
因此，有几个问题值得普罗大众深思和探讨，即大马综合指数与政府的关系、维护股东的利益在于谁、近期股市处于跌势的最主要原因和外资撤退股市意味着对新政府没有信心吗，本文将尝试回应这些问题。
30家市值最高公司占大比重
大马综合指数（KLCI Index）是马来西亚股票市场里最重要的一个指标，代表了马来西亚30家市值最高的上市公司。大马综合指数每半年即6月和12月会调整一次，以确保指数可以代表马来西亚的股票市场。
根据2018年6月评估 的大马综合指数，30家市值最高的公司里金融业占了最大比重，列入30家市值最高的公司的金融股有大众银行、马银行、联昌银行、丰隆银行、RHB银行、丰隆金融集团及KLCC产业信托，另外近期备受争议的马电讯也列入其中。
马电讯于2018年的12月的评估，连同KLCC产业信托正式被挤出马来西亚综合指数。 这也意味着大马综合指数的波动起源自这30家市值最高的公司股市的波动，而影响公司的股价的波动也包括公司的财务状况（fundamental，基本面）、公司的未来规划和进展、影响其业务的国内与国外政策等等。
政府没有责任照顾股东利益
政府的政策固然会影响公司股价，但政府在制定政策时，并不会把会不会影响公司股价纳入考量。即便政府欲营造亲商的环境，政府也是从整个商业环境来做考量，毕竟股票市场只是让企业筹资的一种手段，政府的政策属于鼓励企业投资、研发和生产。在金融市场的管制和发展上，也各自由证券委员会（Securities Commission）和Bursa Malaysia所负责。
在买卖股票炒作上，当民众购买某企业的股票时，就成为企业的股东（shareholders）。身为企业的出资人（股东），也是企业的利益相关者（stakeholders），企业管理层有责任照顾股东的利益。因此，当政府的政策冲击到公司时，企业管理层有责任做出应变措施，确保盈利稳健成长和持续地派发股息予股东。
就以最近的马电讯为例子，政府没有责任照顾股东的利益。政府存在之必要，乃是提供一些市场无法提供的东西，如帮助中低收入群体、提供公共物品（public goods）等等。反之，股民在购买股票时需要把国家政策纳入考量，也须承担政策应变带来的风险。
外部负面因素主导股票市场情绪
马来西亚综合指数截至第三季度处于波动不稳定的状态，第一季度上涨3.7%，第二季度跌了9.2%，而第三季度回升6%。其中马来西亚综合指数于第二季季度从第一季度末的1863.5点跌至1691.5点，跌幅9.2%。
根据国家银行的本年度的第二季季度报告，指数下跌主要受到美中贸易战和美国货币政策的影响。由于美中贸易战导致全球贸易状况不稳定，加上美国在货币政策上的不稳定，外资纷纷撤出东亚区域的股票市场，把资金移去风险更低的金融产品如政府债卷。
中国和泰国股票市场于第二季度纷纷跌超过10%，而韩国和新加坡则跌接近5%。新政府上台后对某些政策作出修改，如检讨大型基础设施工程的确影响某些企业的股价，不过整体而言综合指数主要受到外部的不稳定因素所影响。
外资撤退金融市场不等于对大马没信心
外资在马来西亚股票市场上截至2018年上半年已经撤退68亿令吉，但这并不意味着外资对马来西亚的总体经济没有信心。就如以上所述，外资的撤退是区域性的，主要受到美中贸易战和美国货币政策的影响。
衡量外资对马来西亚经济信心的其中一个重要指标就是外国直接投资（foreign direct investment，FDI），比起外资在金融市场的进出，外国直接投资更值得关注，因为外国直接投资更具生产性，创造就业机会，也间接带动国内生产总值（GDP）的成长、薪资和消费的成长，而外资进入金融市场的买卖也只是受惠于本地金融机构、拥有金融资产的百姓。
马来西亚于2018年截至第三个季度的净外国直接投资（外国直接投资的流入减外国直接投资的流出）达187亿令吉。由于每个季度的净外国直接投资波动很大，暂且无法预测全年的净外国直接投资。
但自2010年以来，马来西亚的净外国直接投资都在300亿令吉以上（除了2010年和2012年）。同时，财政部于12月初发表文告引用马来西亚投资发展机构（Malaysian Investment Development Authority, MIDA）的数据表示马来西亚于2018年的首九个月的制造业外国直接投资达490亿令吉，远远超越去年同期的140亿令吉。
这里须注意的是MIDA的数据只是被批准（approved）享有投资优惠（incentives）的外国直接投资，但还没被兑现的外国直接投资。而财政部只引用制造业的外国直接投资，不包括制造业外国直接投资的流出和其他行业的外国直接投资进入和流出，但制造业依然是个很关键的指标。发展经济学上的理论中，制造业的发展至关重要，不仅可以与农业达成“协同作用”（synergy effect），也可以促进服务业的增长。
这里必须注意的是外国直接投资的流出并不意味撤资，而是资金输出（outflow of fund）给予外国直接投资者。
结语
政府与金融市场不存在着太紧密的关系。虽然政府的政策会影响上市公司的股价，但并不意味着政府在制定政策上会以影响股价与否做出决策，股民必须自行承受因政策而影响上市公司股价的波动，而维护股民（shareholders）的利益在于企业管理层，而非政府。
马来西亚金融市场于今年的波动主要受到外部因数的影响，即外资撤出马来西亚金融市场，但这不意味着对大马总体经济没有信心，马来西亚于2018年的外国直接投资也依然稳健成长。
按：本文撰于2018年12月初，因此数据引用至2018年11月30日或者第三季度。
数据来源：
国家银行季度报告（Quaterly Reports）
国家银行每月数据摘要与统计（Monthly Highlights and Statistics）
Bursa Market Place
Google Finance
Yahoo Finance
参考文献：
国家银行2018年第一至第三季季度报告（Quaterly Reports）
陈明忠，马来亚大学经济系毕业。目前在某家外资银行任职金融罪案与风险分析师。
本文内容是作者个人观点，不代表《当今大马》立场。
