观点

马来西亚上周公布的第二季国内生产总值（GDP）表现优于预期。经济按年增长 6.0%，高于较早前公布的5.8%初步估计，也让马来西亚成为区内增长较快的经济体之一。

这是一个不错的成绩，但不能只看表面的6%。要更准确理解这次增长，也必须结合其他宏观和社会经济指标来看。

有两个因素尤其重要，可以解释为什么GDP表现强劲，却没有同步转化成民间更强烈的“经济变好”感受。第一，近期增长很大程度来自外需带动、资本密集型的行业，这些行业对就业和工资的直接带动相对有限。第二，真正流入马来西亚居民手中的收入，增长速度明显慢于GDP，显示经济增长传导至本地收入的效果依然偏弱。

受惠于全球人工智能上升周期

自2024年以来，大马从全球人工智能（AI）驱动的科技上升周期中受益良多。AI基础设施投资不断增加，推高了全球半导体需求，为大马的电子与电器（E&E）领域提供了重大顺风。作为外包半导体组装与测试的主要枢纽，大马估计占全球半导体组装、测试与封装活动的13%。单是E&E出口 （占大马商品出口的一半）在2026年上半年就增长了42.5%。

但这是一场全球科技上升周期，而非大马独有的现象。其他拥有相当规模半导体供应链的经济体，如台湾、新加坡、韩国和越南，同样受惠于强劲的全球半导体需求（图一）。因此，大马近期的部分增长反映的是整个亚洲电子供应链共同面对的外部顺风，而不完全是本地经济结构出现了明显改善。

与此同时，马来西亚目前仍主要集中在半导体价值链的后端，包括组装、测试和封装。这些环节所能获取的附加值，一般低于芯片设计、先进晶圆制造和高端设备。因此，即使出口和产量大幅增加，也不代表同等幅度的收入会留在国内，尤其当我国仍未能大规模进入更高附加值的环节。

GDP增长远超国民收入

GDP衡量的是在马来西亚境内生产出来的价值，不论最终由谁取得相关收入。国民总收入（GNI）则进一步扣除和加入马来西亚居民与海外之间的收入流动，也就是所谓的净初次收入（net primary income）。

2026年第二季，两者之间的差距非常明显。实际GDP增长6.0%，但实际GNI只增长2.2%。这意味着，国内生产增加的幅度，远高于最终归属于马来西亚居民的收入增长。

马来西亚长期以来的GNI本来就低于GDP，部分原因是我国拥有相当规模的外资生产资产，而这些资产所产生的部分投资收益最终归外国投资者所有。不过，更值得关注的是，净初次收入赤字自2025年下半年开始扩大，并在2026年第二季录得期内最大的季度净流出（图2）。

这与外资企业在出口和投资周期强劲时获得更高盈利是一致的。相关收益可能以派息形式汇回海外，也可能以再投资收益的形式计入非居民收入。

这本身并不一定是坏事。外国投资者投入资本，本来就应获得合理回报，而再投资收益也可以继续支持马来西亚未来的生产能力。

但这确实改变了我们应该如何理解6%的GDP增长。马来西亚境内生产出来的产值，增长速度明显快于最终归属于马来西亚人的收入。

综合来看，这两个现象指向同一个问题：马来西亚能够制造出强劲的经济增长，但这些增长传导到本地收入的力度仍然有限。

更贴近人民指标没那么亮眼

如果看人民每天真正感受到的指标，这种落差会更加明显。

尽管GDP增长强劲，失业率也处于低位，工资增长依然疲弱。截至2026年3月，名义工资中位数只增长0.9%，实际工资中位数反而下跌0.8%。

低失业率也掩盖了就业质量的问题。目前，拥有大专或大学学历的就业人口中，35.2%仍处于技能不匹配或技能不足就业状态，这个比例明显高于十年前。

与此同时，2026年第二季新增就业中，只有 25.2%属于高技能职位，大部分新增职位仍集中在中低技能工作。

这也解释了为什么强劲GDP增长没有明显改善民间感受。当实际工资停滞，优质工作机会依然不足时，再漂亮的增长数字，也很难转化成更强的购买力和更大的经济安全感。

政策焦点应放在结构性改革

马来西亚当然应该把握当前AI、半导体和投资上升周期带来的机会，但政府也必须清楚区分：哪些增长来自有利的外部周期，哪些才是真正来自国内经济结构改善。

真正的考验，不是出口和投资可以增长多快，而是这些增长能不能深化本地供应链、提升本地科技能力、创造更多高技能工作，并且更重要的是，让生产力增长最终转化成持续的实际工资增长。目前来看，这些方面的进展仍然有限。

政府在经济沟通上也应该更加坦诚。6%的GDP增长是一个值得肯定的成绩，但GDP本身并不能证明马来西亚人已经明显过得更好。

真正的大象仍然在房间里：马来西亚的问题并不是不会创造高增长，而是长期以来，始终难以把增长转化成更好的工资、更优质的工作，以及更广泛的生活水平提升。

如果政府一天不正面解决这些结构性问题，6%的增长就仍然只是布城庆祝的数据，而不是普通老百姓真正感受到的改善。

编按：本文作者是经济学者岑达祖（Sum Dek Joe），曾担任亚洲开发银行及东盟与中日韩宏观经济研究办公室财政经济专家，现出任同心党政策发言人。